太阳成tyc33455cc-000975-矿产金银量价齐升，低成本优势继续强化
发布时间：2025-03-18
来源： 国联民生证券
事件
公司发布2024年年度报告，2024年公司实现营业收入135.85亿元，同比增长67.60%；归母净利润21.73亿元，同比增长52.57%；扣非归母净利润22.12亿元，同比增长56.85%。2024Q4公司实现营业收入15.14亿元，同比增长49.81%，环比下降72.80%；归母净利润4.46亿元，同比增长45.69%，环比下降31.67%；扣非归母净利润4.27亿元，同比增长32.06%，环比下降35.30%。
金银价格上涨，公司业绩创新高
公司净利润同比上升主要得益于金银价格的上涨和产销量的增加。根据iFinD，2024年沪金均价为559元/克，同比提高24.2%；2024Q4沪金均价为616元/克，同比提高30.5%、环比提高7.9%。2024年沪银均价为7242元/千克，同比提高29.8%；2024Q4沪银均价为7798元/千克，同比提高32.1%、环比提高3.7%。公司旗下黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦拥有品位高、盈利能力强的黄金矿山，2024年公司三座主力矿山对归母净利润贡献率为95.87%。
产量稳健增长，低成本优势继续强化
2024年，公司矿产金/矿产银产量分别为8.04/196.05吨,分别同比增长14.69%/1.58%；铅精矿/锌精矿产量分别为1.27/1.71万吨，分别同比增长34.20%/3.89%。2025年，公司对现有在产矿山确定的生产经营计划为黄金产量不低于8吨，其他金属不低于2024年产量。2024年，公司积极推行降本增效，克金成本较上年有所下降；公司矿产金单位成本(合并摊销后)为145.40元/克，同比下降17.58%。
内生与外延并重，持续增强资源保障能力
2024年，公司加快海外优质资源获取，成功完成Osino100%股权收购。Osino旗下核心资产Twin Hills项目建成投产后，有望成为纳米比亚最大单体金矿山。该项目的收购为公司新增127.2吨黄金资源量，预计投产后黄金产能为5吨/年。同时，公司持续加大现有矿山及周边地质探矿投入，探矿增储能力进一步增强。2024年，公司旗下矿山探矿合计新增金资源量12.686吨；截至2024年末，公司保有探明+控制+推断金资源量16458.3万吨，金金属量277.234吨。
盈利预测、估值与评级
基于金银价格仍处于上涨大周期，公司业绩有望延续高增长；我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.63/36.56/44.30亿元，分别同比增长36.35%/23.39%/21.18%，EPS分别为1.07/1.32/1.60元/股，当前股价对应P/E分别为17.3/14.0/11.6倍，维持“买入”评级。
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